המדינות בעלות החוב הגבוה ביותר בעולם בשנת 2025… ספויילר: לא תאמינו איזה מדינות אדירות נכנסו לרשימה! חלק א’

ליפן יחס החוב הציבורי לתוצר הגבוה ביותר בעולם השנה, ועומד על 242%.

 

חוב ציבורי הוא מדד כלכלי חיוני, המייצג את סך ההתחייבויות הפיננסיות שלקחה על עצמה ממשלה, בין אם בצורה של אג”ח או ניירות ערך אחרים שהתקבלו ממקורות מקומיים או בינלאומיים. הנפקת חוב זה היא כלי פיננסי הכרחי המשמש ממשלות לכיסוי הוצאותיהן הציבוריות הניכרות ולטיפול בכל גירעון בתקציביהן השנתיים.

כדי להעריך את חומרת הנטל הפיננסי הזה ולהשוות אותו ביעילות בין כלכלות עולמיות שונות, החוב אינו נבחן במונחים מוחלטים אלא כאחוז מהתוצר המקומי הגולמי (תמ”ג) של מדינה. יחס זה מאפשר ניתוח של יכולתה של מדינה לשרת ולפרוע את חובה ביחס לגודל הכלכלה הכוללת שלה, ומספק תמונה ברורה וריאליסטית יותר של איתנותה הפיננסית.

בהקשר זה, חשפו אנליסטים כלכליים בחברת Focus Economics רשימה מעניינת של עשר המדינות אשר יהיו בעלות יחס החוב הציבורי לתוצר הגבוה ביותר בשנת 2025. הרשימה מציגה גיוון רב, שכן היא כוללת מדינות מפותחות בעלות כלכלות ענק, כמו גם מדינות מתפתחות הסובלות מאתגרים מבניים, והיא גם מפנה את תשומת הלב לנוכחותן של מדינות ערב ברשימה.

1- יפן

יפן צפויה השנה להיות בעלת יחס החוב הציבורי לתוצר הגבוה ביותר בעולם, העומד על 242%. נטל חוב גבוה זה הוא יחסית חדש: בשנת 1990, היחס עמד על כ-50% מהתוצר המקומי הגולמי בלבד. עם זאת, נתון זה עלה בחדות לאחר מכן עקב הוצאות ממשלתיות חזקות שמטרתן להחיות כלכלה שקפאה על שמריה לאחר קריסת בועת מחירי הנכסים בתחילת שנות ה-90.

ממשלים עוקבים השיקו חבילות תמריצים נרחבות, כולל פרויקטים נרחבים של תשתית והוצאות חברתיות בקנה מידה גדול, כדי להילחם במיתון המתמשך ובצמיחה הנמוכה. יתר על כן, הזדקנות האוכלוסייה המהירה ניפחה את ההוצאות על שירותי בריאות ופנסיות, מה שהגדיל משמעותית את נטל החוב.

מעניין לציין, שלמרות התחייבויות עצומות אלו, החוב של יפן אינו נוטה לשבש את הכלכלה שלה, שכן הוא מוחזק ברובו על ידי משקיעים ומוסדות מקומיים, כולל בנק יפן, אשר שומר על עלויות הלוואה נמוכות. עם זאת, יפן מתמודדת עם פגיעויות ארוכות טווח הנובעות מעלות שירות החוב המוגברת במקרה של עליית הריבית; והאנליסטים שלנו כבר צופים עליות ריבית עתידיות. מצב זה עלול לדחוק השקעות חיוניות במגזרי צמיחה. לפיכך, בעוד שניתן לנהל אותו בטווח הקצר, החוב הציבורי של יפן עדיין מהווה סיכון לטווח ארוך ליציבות הכלכלית.

2: סינגפור

החוב הציבורי של סינגפור צפוי להגיע ל-173% מהתמ”ג בשנת 2025. עם זאת, נתון גבוה זה נובע ממדיניות ממשלתית מכוונת, ולא מקשיים כלכליים. סינגפור מנפיקה אסטרטגית חוב מקומי כדי לקדם את פיתוח השוק הפיננסי שלה, ובמיוחד כדי לתמוך בתוכנית החיסכון החובה שלה (קרן גמל מרכזית).

בניגוד לרוב המדינות בעלות החוב, סינגפור שומרת באופן עקבי על עודפי תקציב ועל יתרות מטבע חוץ משמעותיות, וכתוצאה מכך כמעט ואינה גורמת ללחץ פיסקלי ממשי. הממשלה אינה משתמשת במימון חוב כדי לכסות גירעונות תקציביים או הוצאות תפעול. כתוצאה מכך, בניגוד לתרחישים אופייניים של חוב גבוה במקומות אחרים, החוב הציבורי הגבוה של סינגפור אינו מהווה בעיה או אילוץ כלכלי; אלא, הוא משקף את הניהול הפיסקאלי הזהיר והאסטרטגי של המדינה.

3: אריתריאה

החוב הציבורי הגבוה של אריתריאה – המוערך על ידי אנליסטים בכ-210% מהתמ”ג בשנת 2025 – נובע בחלקו מסכסוכים צבאיים ממושכים, כולל מלחמת אתיופיה בשנים 1998–2000 וסכסוך טיגראי האחרון. גיוס חובה מתמשך גם הסיט את כוח האדם וההשקעות ממגזרים יצרניים, מה שמגביל קשות את הגיוון הכלכלי.

בנוסף, המדיניות הכלכלית המגבילה של אריתריאה, כגון שליטה ממשלתית קפדנית על תעשיות והשתתפות מוגבלת של המגזר הפרטי, פגעה בצמיחה, הגבילה את ייצור ההכנסות והגבירה את ההסתמכות על הלוואות חיצוניות מסין ומנושים דו-צדדיים אחרים.

הבידוד הבינלאומי של אריתריאה, שהוחמר על ידי סנקציות קודמות ומתחים דיפלומטיים, פוגע עוד יותר בסיכוייה להקלה על חובות או ארגון מחדש. כתוצאה מכך, רמת החוב הגבוהה של המדינה מהווה אילוץ כלכלי קריטי, המעכב פיתוח ארוך טווח, מעמיק את העוני ומנציח את תלותה של המדינה בסיוע כספי זר. מסיבה זו, בין היתר, אריתריאה הייתה ונשארה בין המדינות העניות בעולם לנפש.

4: יוון

החוב הציבורי של יוון גדל בעיקר עקב עשרות שנים של הוצאות ממשלתיות בלתי מבוקרות, העלמות מס נרחבות וחוסר איזון מבני בכלכלה. חולשות אלו נחשפו באופן חד במהלך המשבר הפיננסי העולמי של 2008, שהכניס את יוון למיתון עמוק ואילץ אותה לקבל מספר חבילות חילוץ בינלאומיות מלוות בצעדי צנע קשים. משבר החוב שנוצר פגע קשות בביצועיה הכלכליים של יוון, וגרם למיתון ממושך, אבטלה גבוהה וירידה ברמת החיים בתחילת עד אמצע שנות ה-2000.

מאז המגפה, נטל החוב הציבורי של יוון ירד ביותר מ-50 נקודות אחוז על רקע צמיחה כלכלית חזקה ומדיניות פיסקלית זהירה, אך הוא צפוי להישאר בין הגבוהים בעולם בשנת 2025, ועומד על 149% מהתמ”ג. באופן מעודד, מגמת ירידה חדה זו צפויה להימשך בשנים הקרובות, כאשר יחס החוב הציבורי לתמ”ג של המדינה צפוי להתכנס לכיוון הממוצע של גוש האירו בעשור הקרוב. אף על פי כן, נטל החוב ימשיך לדרוש ניהול פיסקלי זהיר ויגביל את יכולתה של יוון ליישם מדיניות פיסקלית מרחיבה.

5: איטליה

החוב הציבורי הגבוה של איטליה הוא תוצאה של עשרות שנים של צמיחה כלכלית איטית, חוסר איזון מבני והוצאות ממשלתיות גבוהות באופן עקבי על פנסיות ותוכניות רווחה חברתית. במהלך משבר החוב האירופי של שנות ה-2010, איטליה הייתה אחת המדינות הפגיעות ביותר – אחת ממדינות “PIGS” – למרות שמעולם לא ביקשה חילוץ רשמי.

השילוב של צמיחת תמ”ג חלשה ודרישות הוצאות גבוהות ישאיר את התקציב בגירעון עמוק ואת החוב הציבורי של איטליה גבוה בשנים הקרובות; תחזיות עדכניות מצביעות על כך שיחס החוב הציבורי לתוצר יגיע ל-138% בשנת 2025. איטליה היא ככל הנראה החוליה הפיננסית החלשה ביותר בגוש האירו, בהתחשב בתחזיות החוב הציבורי הגבוהות של המדינה יחד עם הגודל העצום של כלכלתה.

קרדיט: אלערביה    קרדיט לתמונות: טלאקספרס