הנאסד״ק המריא לשחקים. כמה הוא יקר?

לפני שאתם בוחנים לעומק את הגרף  תחזיקו טוב טוב בידיות של הכיסא.
מה עשינו? חילקנו את המחיר של קרן הסל QQQ על הנאסד”ק 100 בזו של קרן הסל SPY על מדד הS&P500. התחושה הראשונה שלנו היתה “פחד אלוהים”. אבל כרגיל יותר מעניין מהשינוי במחיר זה להשוות התמחור היחסי של המדדים.
רצינו להשוות את התמחור של מדד הנאסד”ק 100 בתקופת הדוט קום לתמחור היום ולתמחור של הS&P500. לצערנו הנתונים הראשונים שמצאנו היו מ 11 לינואר 2001, אחרי שהמדד ירד 45% משיאו.

הגרף:

הטבלה הבאה מביאה את השורה התחתונה:

התמחור של חברות הנאסד”ק 100 היום הוא יקר, אבל עדיין אין מה להשוות אותו למה שהיה בתחילת 2001, גם אחרי אותה ירידה של 45% מהשיא. איכות החברות במדד טובה היום בהרבה מאשר אז, כשרק 10% מהחברות הפסידו כסף ב12 החודשים האחרונים בהשוואה ל 29% מחברות שהפסידו כסף ב 2001. התמחור של הנאסד”ק 100 היום הוא יקר בהשוואה לS&P500, כמשווים את התמחור על בסיס מכפילי רווח ומכפילי מכירות. על בסיס תזרים חופשי, הפער בין התמחור של חברות הנאסד”ק 100 לחברות של הS&P500 הוא קטן יותר. חברות הנאסד”ק 100 יקרות על בסיס מכפיל תזרים חופשי “רק” ב29% מאשר חברות הS&P500.

האם חברות הנאסד”ק זוכות למכפילים גבוהים יותר בגלל “הייפ”?

זה אולי נכון חלקית. נציין עם זאת שממבט עין חברות רבות יותר בנאסד”ק נהנות מאחוז גבוה יותר של הכנסות חוזרות (שירותי ענן, שירותי “תוכנה כשירות” וכד’) ועל כן השוק מסתכל על החברות האלה ברמת סיכון יותר נמוכה. הסתכלות זו מקבלת תימוכין כשמסתכלים על התנודתיות של התיק בשנה האחרונה. התנודתיות היומית (סטיית התקן) החציונית של הנאסד”ק היתה 45.6 ואילו זו של הS&P500 היתה 48.8. די מפתיע. ומה היתה התנודתיות של הנאסד”ק 100 ב 2001? 100.3. זה מספר חלק גדול מהסיפור.

קרדיט:ערוץ הטלגרם הראל פיננסים