מגע הקסם של המשקיע האגדי וורן באפט: האם זה עוד עובד?

ב 11 השנים האחרונות מניית ברקשיר האת’אווי של ווארן באפט מפגרת אחרי מדד הS&P500 עם 205% תשואה לעומת 311% תשואה של המדד. ב5 השנים האחרונות הניבה המניה של באפט 25% תשואה לעומת 59% תשואה של המדד.

האם באפט הזדקן ואינו חד כשהיה? האם הקרן שלו נהייתה גדולה מידי מכדי למצוא הזדמנויות מעניינות?
אין תשובה חד משמעית, אבל נאמר שבאפט כבר פיגר בעבר וחזר אח”כ בגדול.
במשך 4 שנים רצופות בין 1996-1999, השיג באפט תשואה של 65% לעומת תשואה של 154% שהשיג המדד. בסוף 1999 אמרו על באפט שהוא גמר את הסוס אבל הוא חזר בגדול וב 8 השנים שבאו אחריהן הוא עלה ב 72% כשהמדד ירד ב 28%.

באפט הוא משקיע בשיטת הערך. כשבאפט פיגר 4 שנים בתקופת הדוט קום, מדד הראסל 1000 ערך פיגר משמעותית אחרי מדד הראסל 1000 צמיחה. באפט פשוט המשיך לדבוק במשמעת הערך שלו.
כשהוא היכה את השוק בכמעט 10% לשנה לאורך 9 שנים בין 2000-2009, מדד הראסל ערך עשה ביצועים עודפים על מדד הצמיחה. ב11 השנים האחרונות פיגר מדד הערך קשות אחרי מדד הצמיחה. מה שמאכזב, שב11 השנים הללו פיגר באפט אפילו אחרי מדד מניות הערך. מתחילת השנה יורדת המניה של באפט ב 22% בהשוואה לירידה של 6% במדד הS&P500. באפט מחזיק בחברות פרטיות ובחברות ציבוריות נסחרות.

גרף: מניית ברקשיר הת׳וואי למול הS&P500  מ2009, בלומברג:

תיק החברות הנסחרות של באפט כולל 175 מיליארד דולר בכ50 מניות, אבל הוא מאד ריכוזי, 10 הפוזיציות הגדולות מהוות 85% מהתיק. בקבוצה זו יש הרבה בנקים שהשיאו תשואות ירודות השנה. חברת אפל, שיש לבאפט בה פוזיציה גדולה, מנעה ביצועי חסר גדולים עוד יותר. באפט התחיל את השנה עם 120 מיליארד דולר במזומן בקופה אבל לא ניצל את המפולת לעשות רכישות, שלא כדרכו במפולות קודמות.

האם מניית ברקשיר האת’אווי קניה מעניינת?
התימחור של החברה נראה אטרקטיבי. החברה נסחרת במחיר של 15% מעל ההון העצמי שלה. ב10 השנים האחרונות נסחרה החברה בממוצע ב 34% מעל הון העצמי, כלומר אנחנו מקבלים את המניה ב 14% הנחה. עם כל ההסתייגויות לגבי החברה – המחיר נראה בהחלט מעניין.

קרדיט: ערוץ הטלגרם של הראל פיננסים