ציפיות הצמיחה בארה”ב: נורת אזהרה?

בזמן שהתהליך הדיסאינפלציוני ממשיך והמדדים מתכנסים (אם כי באיטיות) לעבר יעד הפד העומד על 2% אינפלציה שנתית, ציפיות הצמיחה של ארה”ב ירדו באופן משמעותי.

אמנם כלכלה שצומחת בצורה יציבה של 2% אינו סימן רע, אך במורגן סטנלי מסמנים את הערכת הצמיחה האחרונה כסימן אזהרה מוקדם.

כיום, הנרטיב אשר שולט בשוק הוא הנחיתה הרכה, אשר אומרת כי הפד יצליח להוריד את האינפלציה מבלי לפגוע בכלכלה ולגרום למיתון, דבר שהוכח (נחיתה) קשה בפעמים הקודמות.

בחטיבת המחקר של הבנק מציינים כי נחיתות רכות הן נדירות במבט היסטורי ולכן מיתון הוא סיכון. האטת הצמיחה בארה”ב, בשילוב עם ירידה באינפלציה, פירושה שהרווחים הריאליים של החברות ירדו כאשר צד הביקוש הוא שנפגע מהעלאת הריבית.

חלק מההאטה הזו, אשר מצויה בכוח הקניה של הצרכנים, מתאזן בין שוק העבודה אשר ממשיך לייצר משרות אך שיעור האבטלה עלה לאחרונה לרמה של כ-4%, עדיין נמוך בהקשר היסטורי אך עשוי להמשיך ולעלות בהמשך. במורגן סטנלי מצפים לאבטלה של 4.5% על פי התחזית העדכנית שלהם.

למרות האזהרה, חשוב לציין כי מדובר באינדיקטור מקדים להאטה בלבד, ולא במיתון מתקרב.

בנוסף, חלק מעליית האבטלה במקביל ליצירת המשרות עשוי להיות מוסבר בחלקו בצד הבינה המלאכותית, אשר יוצרת מקומות עבודה חדשים על חשבון ישנים, ומגדילה את הפרודוקטיביות מבלי לתרום יתר על המידה ללחצי השכר.

נכון לכתיבת שורות אלה, המשקיעים נותרים אופטימיים, כאשר החוזים מצביעים על פתיחה חיובית למחצית השנייה של השנה.

קרדיט: ערוץ הטלגרם תשואת יתר – וול סטריט     קרדיט לתמונות: ויקימדיה