השוק האמריקאי: בועה היסטורית ושינוי אסטרטגי משמעותי או “למה החלטתי להקטין דרסטית החשיפה למניות אמריקאיות?”

לאחר עשור שבו כ-80% מהחשיפה שלי הייתה למניות אמריקאיות, קיבלתי החלטה דרמטית להקטין את החשיפה ל-20% בלבד. ההחלטה הזו מגיעה בעקבות הערכה שקיימת בועה משמעותית בשוק האמריקאי, בועה שלא רק מנופחת אלא גם מבוססת על תהליכים שנראים בעיניי מסוכנים ובלתי ניתנים להצדקה כלכלית.

למה החלטתי לשנות כיוון? הנה כמה סיבות מרכזיות שמסבירות את החשיבה מאחורי הצעד הזה:

1️⃣ נתונים כלכליים שאינם משקפים את המציאות

מדדים כמו ה-S&P 500 והנאסד”ק מציגים רמות שיא, אך במקרים רבים מדובר בצמיחה שנובעת משווי חברות שלא משקף את הביצועים האמיתיים שלהן. לדוגמה:
• טסלה (Tesla): למרות הביקוש לרכבים חשמליים, מכפיל הרווח של טסלה הגיע לרמות של מעל 50. האם צמיחה כזו מצדיקה תמחור כזה, במיוחד כשחברות אחרות בתעשייה מציעות תחרות הולכת וגוברת?
• נבידיה: המניה אמנם מובילה את מהפכת ה-AI, אבל מכפילי הרווח שלה חצו את ה-50 ומכפילי המכירות חצו 30. גם עם פוטנציאל ארוך טווח, הרמות הללו מסוכנות ביותר.

2️⃣ התנהגות בועתית שמזכירה מקרים היסטוריים של קריסה

השוק האמריקאי נשלט כיום על ידי התנהגות מסוכנת שמזכירה את בועת הדוט-קום של תחילת שנות ה-2000:
• מיזמים שלא מצדיקים השקעות: חברות כמו WeWork, שהתחילה כהבטחה גדולה והפכה לסמל של פשיטת רגל עסקית, מראות איך השוק מתעלם מסיכונים ברורים.
• סבבי גיוס ענקיים: הרבה חברות פרטיות מגייסות כספים על בסיס שווי מנופח שלא משקף רווחים, וייתכן שלא יגיעו לרווחיות כלל.

3️⃣ מכפילי רווח גבוהים ובלתי מוצדקים

נכון לדצמבר 2024, מכפיל הרווח הממוצע במדד ה-S&P 500 עומד על מעל 25. מדובר ברמות שחרגו מהנורמות ההיסטוריות (הממוצע עומד על כ-16).
• למה זה מסוכן?
• הרמות הללו מרמזות על ציפייה לגידול עצום ברווחיות החברות. בפועל, עם העלאות הריבית והשפעות מאקרו-כלכליות, רווחיות זו לא נראית באופק.

4️⃣ אלטרנטיבות איכותיות וטובות יותר להשקעה

בעוד שהשוק האמריקאי מציע תשואות בסיכון גבוה מאוד, קיימות היום אפשרויות עם פרופיל סיכון-תשואה מאוזן יותר:
• שווקים מתעוררים: מדינות כמו הודו וברזיל מציעות צמיחה חזקה, עם מכפילים נמוכים משמעותית.
• אגרות חוב ממשלתיות: בתנאי ריבית גבוהים, תשואות אגרות החוב בארה”ב עצמן הופכות לאטרקטיביות יותר מהשוק המנייתי.

מה זה אומר על ארצות הברית?

התחושה היא שהשוק האמריקאי הופך להיות זירה שמאופיינת בריכוזיות, שבה מספר מצומצם של ענקיות שולטות בשוק, כמו בתקופת השפל הגדול.
• הדומיננטיות של ענקיות כמו אפל, מיקרוסופט ואמזון יוצרת מצב שבו הן מהוות חלק עצום מהמדדים – מה שמגדיל את הסיכון למשקיעים.
• בנוסף, פערי העושר הולכים וגדלים, ואיתם הסכנה של תהליך כלכלי שאינו בר קיימא.

קרדיט: ערוץ הטלגרם סמארט וויו    קרדיט לתמונות: רשתות חברתיות