עלייתה ונפילתה של חברת הרכיבים האלקטרוניים “סופר מיקרו”

חברת סופר מיקרו (SMCI) הוקמה לפני למעלה משלושה עשורים בעמק הסיליקון, אך במשך רוב שנות קיומה נחשבה לשחקנית משנית ולא מוכרת במיוחד בשוק הטכנולוגיה.

החברה עסקה בעיקר בפיתוח וייצור שרתים ומערכות מחשוב מתקדמות, עם דגש על פתרונות מותאמים אישית למרכזי נתונים ולקוחות עסקיים. במשך שנים, סופר מיקרו פעלה “מתחת לרדאר”, ללא אור הזרקורים, והייתה חברה לא בולטת במיוחד.

כל זה השתנה בסוף 2022, כשאופן AI השיקה את ChatGPT, והבינה המלאכותית זינקה לקדמת הבמה. שוק הבינה המלאכותית דורש כמויות אדירות של כוח עיבוד, מה שהוביל לביקוש חסר תקדים לשרתים המתקדמים של סופר מיקרו, שהיו מבוססים על מעבדים גרפיים של אנבידיה (NVDA), שאף פעלה בשיתוף פעולה עם סופר מיקרו.

 

ברקע ההייפ סביב אנבידיה ופתרונות הבינה המלאכותית, סופר מיקרו חוותה צמיחה אדירה. הכנסות החברה זינקו במכפלות, מרמה של 3.5 מיליארד דולר בשנת הכספים של 2021, ועד לכ-15 מיליארד דולר ב-12 החודשים (המדווחים) האחרונים, והרווח זינק פי 10 (!) מרמה של 111$ מיליון ל-1.208$ מיליארד.

הצמיחה המהירה הפכה את סופר מיקרו ממניה שולית לשחקנית מרכזית בשוק הטכנולוגיה, והביאה אותה למעמד של השקעה מרכזית.

במרץ 2024, היא צורפה למדד היוקרתי S&P 500, מה שהעניק לה חשיפה רחבה עוד יותר, עם שווי שוק שהתקרב ל-70 מיליארד דולר, נראה היה שהחברה נמצאת במסלול עלייה בלתי ניתן לעצירה.

ההצלחה הפכה את החברה למוקד תשומת לב, ולא תמיד בהקשר החיובי. לאחר הכניסה למדד הדגל, המניה החלה לדשדש. במהלך החודשים הבאים המניה התקשתה לעלות כאשר המשקיעים רצו וציפו ליותר מהחברה .

 

בסוף חודש אוגוסט האחרון, התפרסם מחקר שורט חמור  על סופר מיקרו מאת הינדנברג ריסרץ’ . בין ההאשמות המרכזיות:

מניפולציות חשבונאיות: הדו”ח טען שהחברה ניפחה רווחים דרך עסקאות עם חברות קש.
קשרים לא מדווחים: נטען שהחברה ביצעה עסקאות עם חברות בבעלות בני משפחת המנכ”ל במחירים מנופחים.
הפרות תקנות ייצוא: הדו”ח האשים את החברה בכך שהמשיכה למכור רכיבים למדינות תחת סנקציות, כולל רוסיה.

בהמשך לפרסום המחקר, הוול סטריט ג’ורנל דיווח על חקירה ראשונית של משרד המשפטים בארה”ב  לגבי התנהלותה של החברה, שבסופו של דבר הובילה לעזיבת רואה החשבון והמבקר של החברה אנסט ויאנג בשלהי אוקטובר, רגע לפני שהייתה צריכה לפרסם את הדוחות המבוקרים שלה.

חברת ראיית החשבון הודיעה על התפטרותה  בטענה שאינה מוכנה להיות מזוהה עם הדוחות הכספיים שהוכנו על ידי ההנהלה. התפטרות זו פגעה קשות באמון המשקיעים וגרמה לירידות חדות נוספות במניה.

סופר מיקרו לא הצליחה למנות מבקר חדש עד כה, וכעת היא ניצבת בפני סיכון ממשי למחיקה מהנאסד”ק. החברה, שלא הגישה את הדוחות בזמן, קיבלה ארכה עד ה-16 בנובמבר 2024 (מחר) להגיש את הדוחות הנדרשים או להציג תוכנית פעולה שתשכנע את נאסד”ק לאפשר לה להמשיך להיסחר.

 

הדרמה הובילה למשבר אמון מול המשקיעים והאנליסטים, כאשר המשקיעים ממשיכים למכור במחירים יורדים וחלק מהאנליסטים אף השעו לחלוטין את הסקירה על החברה בטענה שהמניה כבר לא נסחרת על בסיס יסודות עסקיים, אלא על רקע אירועים משפטיים ופיננסיים.

ואם זה לא מספיק, החברה גם איבדה את האמון של השותפה החשובה אנבידיה, כאשר על פי דיווחים האחרונה מסיטה הזמנות למתחרות ברקע משבר האמון סביב החברה.

אם לא תצליח לעמוד בדרישות הנאסד”ק בימים הקרובים, החברה עלולה להימחק מהמסחר בנאסדק ולעבור לרשימת החברות הנסחרות מעבר לדלפק, מה שמעמיד אותה בסכנה לצאת ממדדי הנאסדק וה-S&P 500, במהלך שיסמל את שיאו של אחד מהמפנים הגדולים בשוק ההון בשנים האחרונות.

אחרי שכבר רשמה עלייה של יותר מ-300% מתחילת השנה, מניית סופר מיקרו איבדה יותר מ-85% מהשיא, ומציגה תשואה שלילית של כ-36% מתחילת השנה.

קרדיט: ערוץ הטלגרם תשואת יתר – וול סטריט    קרדיט לתמונות: רשתות חברתיות